特朗普上任后的几个月是如何推高比特币价格的？

总结：流动性对比特币重要吗？ 在宏观趋势层面，答案似乎是肯定的。 事实上，更广泛的美国货币政策趋势与周期相当一致。 加密货币是一种高度投机的资产类别，当时机成熟并且您在传统市场上获得可观的账面利润时，您可能更愿意将资金投入加密货币。

一些我认为受过良好教育并具有一定金融知识的朋友认为，全球流动性环境是导致最近比特币泡沫的重要因素。 理论上，当印制新货币时，经济中的所有资产都会增加。 俗话说，水涨船高。

换句话说，自 2008-2009 年金融危机以来，出现了大量量化宽松政策，以至于它甚至渗透到加密货币领域，在更广泛的收益压缩和更高的股票回购利润率的情况下推高价格。这是非常荒谬的一点，因为在这一点上“人们没有其他东西可买”。

以前，我认为量化宽松和加密货币之间没有太大联系，主要是因为加密货币是一个非常小众的市场。 但是下图给我们展示了完全不同的画面。

在这张图表中，我绘制了比特币和标准普尔指数相对于美国基础货币和财政部总账户 (TGA) 的发展情况。 后面我们会回到TGA为什么值得关注的话题，现在我们来讨论如何用基础货币来大致说明真实的流动性情况。 央行会通过政策手段美化经济中的货币量。 他们的主要工具是利率，但在实体经济困难时期，央行利率为零或负利率，有时央行不得不转向私营部门购买资产。 这推动了货币基础的机械扩张，这种技术通常被认为比简单地降低利率更有影响力。

在日本，量化宽松政策并不像在美国那样有效。 因为日本货币基础的扩张不会导致信贷需求的增加（牵马容易比特币市值怎么随市场变化的，壮马饮水难）。 然而，在美国，货币乘数 (M2/MB) 并未稳步下降。 事实上，这个数字在过去几年一直在稳步增长，所以我认为这是衡量流动性的合适指标。

从整体宏观趋势来看，我首先注意到在2012年9月美国宣布第三轮量化宽松（QE3）期间，比特币和标普均处于强势牛市。 随后，比特币的价值一路上涨了100倍，平心而论，在那个阶段还是比较小的。 即使在牛市末期，比特币的单价也只有 1000 美元，市值也只有 125 亿美元。 当时的参与者也大多是编码员、未来学家和消息灵通的 VC 型交易员，他们可以预见比特币的潜力，所以我认为这是一个可以推测流动性溢出的时期。 或许我们也可以归为巧合。 但再往前看，我们可以清楚地看到，在 2014 年底和 2015 年，基础货币的扩张再次停滞。 缺乏必要的货币政策冲击的股票失去了动力。 令人惊讶的是，加密货币在2014-15年也进入了冷却期，两者保持不变。

接下来发生的事情就更有趣了。 美国总统唐纳德·特朗普就任首个任期两个月后，他开始大幅削减财政部的一般账户。 TGA基本上是政府在中央银行的银行账户。 税收收入流入其中，财政支出支出在这个账户中，同时它还通过发行债券/票据获得资金。 如果政府借入多于支出，则余额增加，反之亦然。

TGA 实际上是不在经济中流通的货币，因此随着其余额的增加，它实际上是通货紧缩，因此余额的减少实际上是一种货币刺激。 但问题是账户烧毁的规模相当大，TGA 从 2017 年 1 月 25 日的 4020 亿美元下降到 2017 年 3 月中旬的 230 亿美元。这无疑有助于支撑市场，从而支持特朗普作为称职管理者的说法的经济。 在他担任总统之前的关键几个月里，他不断抽干 TGA 并向美国经济注入超过 3500 亿美元，成功推高了股价。 同时，在如此高风险的背景下比特币市值怎么随市场变化的，以及2016年7月完成的第二次区块奖励减半带来的减产利好，比特币价格被迅速推低至历史新高。

快进到 2017 年第四季度，现实正在恶化，逼近美国债务上限。 国会通过的减税措施加剧了财政赤字，美国财政部长史蒂文·姆努钦不得不在一般账户中建立一些备份，以防崩溃。 比特币首当其冲，由于量化通货紧缩 (QT) 和流动性回流 TGA 的综合冲击，股票失去了动力。 虽然我们知道标准普尔指数和比特币之间的日常相关性很低，但有趣的是，它们的总体趋势具有一些相似的特性，这可能与更广泛的流动性背景直接或间接相关。 有关的。

流动性对比特币重要吗？ 在宏观趋势层面，答案似乎是肯定的。 事实上，更广泛的美国货币政策趋势与周期相当一致。 加密货币是一种高度投机的资产类别，当时机成熟并且您在传统市场上获得可观的账面利润时，您可能更愿意将资金投入加密货币。

作者：Scott Weatherill 是 B2C2 Japan 的首席交易员，之前是高盛的交易员。